随着GLP-1针剂营收规模的增速开始放缓，新增长点成为市场关注度热点，2026年新上市的口服片剂的增长受到的关注最大。从增速来看，诺和诺德的Wegovy的处方量增长远超礼来的Foundayo。 

在截至7月10日的当周，根据花旗分析师援引IQVIA的数据，诺和诺德的Wegovy片剂在美国的处方量约为15.3万张，而礼来的Foundayo片剂的处方量为2.4万张，Foundayo的市占率只有13.5%，而Wegovy有86.5%。Foundayo上市至7月10日已有14周，如果单从上市14周的数据来看，Wegovy片剂已经突破10万张大关，达到11.3万张，Foundayo只有2.4万张，前者是后者的将近5倍。从增速来看，Foundayo始终处于较为平稳的增长曲线，没有出现类似Wegovy那样陡峭的增速曲线。 

图表1：截至2026年7月10日的GLP-1片剂周处方量

数据来源：Jefferies 和花旗分析报告转引IQVIA

由于处方量增速全面低于预期，美国市场分析师已经将Foundayo的2026全年营收一再下调，从50亿美元下降到30亿美元再到12-13亿美元。而将Wegovy片剂的全年营收上调到22亿美元。

如果按照针剂来推导片剂市场，礼来应该能后来居上，但片剂与针剂的客群不同，片剂市场有着自身的特性，未来鹿死谁手还需持续观察市场才能判断。从当下市场来看，除了先发优势之外，诺和诺德能在片剂市场拔得头筹的主要原因有三：疗效、保险覆盖和品牌认知度。

首先，从疗效来看，Wegovy片剂要优于Foundayo。根据临床试验，25毫克的Wegovy片剂能在71周内平均减重13.6%，而针剂则在同期能减重15%。17.2毫克的Foundayo能在72周内平均减重12%，而针剂则在同期能减重15-20%。从数据可知，Wegovy在片剂领域要优于礼来的产品，而在针剂领域则要弱于礼来的产品。从针剂来看，目前礼来占据了美国市场59%，明显强于诺和诺德，疗效决定了诺和诺德的GLP-1在针剂领域被礼来反超，却在片剂能领先礼来。当然，片剂市场还处于早期，诺和诺德的优势能否保持还取决于其他因素。

其次，从保险覆盖来看，诺和诺德在GLP-1上与保险公司的合作一直要强于礼来，主要原因是诺和诺德愿意在价格上做出更多让步。美国最大的PBM公司CVS曾在2025年7月1日起将礼来的Zepbound剔除出优先药品目录，而只保留诺和诺德的Wegovy。虽然从2026年7月1日起，包括口服片剂在内的礼来的GLP-1产品都被CVS再次纳入，但礼来错失了过去一年的时间窗口，在GLP-1产品仍以保险支付为主的市场，受到了一定程度的压制。这也是为什么Foundayo一直难以起量的原因之一。

虽然Medicare GLP-1 Bridge计划为市场注入了新的增长，但由此至多能在2026年带来40多亿美元的增量，而自费渠道虽然近年来获得较快增长，但商保实际上仍然是GLP-1减重适应症的收入主要来源。由于美国高福利的企业主要集中在大企业，而大企业报销GLP-1的比例已经超过1/4，面对高昂的医疗开支，其提高覆盖的比例不会有很大提升。 

而且，从诺和诺德公布的数据来看，Wegovy片剂的客户有80%是之前未曾使用过GLP-1的，主要是增量用户，对保险和企业带来了新的负担。因此，未来商保和企业在覆盖GLP-1口服片剂上也会逐步收紧，药企只有进一步降价才能保持覆盖。

最后，品牌认知度也是很重要的一个原因。由于Wegovy片剂和针剂是同一个品牌，用户认知度较高，无需再进行品牌宣传，而Foundayo与针剂Zepbound不是同一个品牌，用户和医生的认知都相对较弱。 

根据Spherix Global Insights对美国50名全科医生和50名内分泌医生进行的小型调研，品牌熟悉度是医生开具处方的一个重要因素，其中尤其以全科医生比内分泌医生更容易开具口服片剂处方，原因是全科医生的药企拜访代表更多来自片剂的营销团队，而内分泌医生则和药企的各个团队接触较为平均。 

而在用户层面，药物使用的禁忌对Foundayo形成了阻碍，而不是Wegovy片剂。在GLP-1口服片剂上市前，市场一致认为，Wegovy片剂需要在早饭前半小时服用会限制用户的服用积极性，而Foundayo不受食物的影响，全天任意时间口服，显得更为方便。但事实上，市场忽略了Foundayo的药物使用禁忌。Foundayo不仅会在服用早期和加大剂量的同时影响避孕药的效果，也会与他汀类药物发生相互作用，比如降胆固醇药物辛伐他汀。 

因此，与药物使用禁忌相比，药物服用的形式就不是那么重要了，Wegovy片剂也更容易受到用户的青睐。

不过，Foundayo并不是全无优势，其保险覆盖能力已经与Wegovy片剂齐平，而对没有长期用药的其他用户，其药品的服用不受任何限制仍是具有吸引力的。在品牌认知度提升方面，礼来已经在6月份的NBA赛季投放了Foundayo的广告。而且，礼来的国际销售能力也很强，有助于弥补美国市场的落后局面。 

从GLP-1口服片剂的市场竞争来看，Wegovy片剂在疗效、保险覆盖和品牌认知度等方面暂时领先，特别是其药物使用禁忌较少，推动了自身的快速增长。但预测市场格局已分为时尚早，礼来的Foundayo正在重新制定市场策略以缩小与Wegovy片剂的差距，未来不排除在价格上做更进一步的折让以寻求赶超。