2025年11月，白宫发布了第二轮医保Medicare药价谈判结果，此轮谈判仍然聚焦于Medicare Part D，谈判药品数量从第一轮的10个上升到15个，降幅为38%-85%。根据CMS的测算，如果以2024年的净价来计算，此次降价能带来120亿美元的费用节约，相当于节约了44%的净开支，为个人用户节省6.85亿美元的支出。 

与第一轮只节约了60亿美元，即22%的净开支相比，第二轮药价谈判节约的费用占比更高，这主要是受到两个原因影响。第一，第二轮谈判中癌症用药更多，而癌症药品往往是高标价高净价，根据MedPAC的分析，癌症药品的rebate一般只有10%左右。由于《通胀削减法案》（IRA）设置了最低降价幅度，上市9至12年的药品至少降到批发价格的75%，上市12-16年的药品降至65%，上市16年及以上的药品降至40%。也就是降价幅度在25%-60%。因此，仅标价的下降幅度就超过了rebate，净价降幅也就更大了。 

第二，此轮谈判中，GLP-1产品司美格鲁肽的加入推动了净开支的下降。根据CMS的公告，2024年，Medicare Part D中有228.2万用户使用司美格鲁肽的三款产品：Ozempic、Rybelsus和Wegovy，总开支为151.6亿美元。根据谈判结果，司美格鲁肽的标价从959美元/月下降到274美元/月，降幅为71%，高剂量的Wegovy价格为385美元/月。 

虽然Ozempic的净价在2023年9月为290美元/月，但Wegovy的净价仍处于617美元/月的高价。如果司美格鲁肽的三款产品总开支降幅与此次平均降幅相同，仅这三款药品的开支就相当于削减了66.7亿美元，占到整体削减金额的52.8%。而在2024年的谈判中，排在总花费第一位的是Januvia，2023年在Medicare Part D的花费也只有40.9亿美元。

因此，受到癌症药品的高标价高净价所带来的更大降幅，以及司美格鲁肽的高额花费所带来的费用削减，第二轮谈判节约的药品开支在总金额上和降幅上都会远超第一轮药价谈判。 

不过，如果根据2025年已经实施的新报销规则，第二轮药价谈判的成果明显缩减，实际节约的费用缩小到85亿美元，即36%的净开支节约。这主要是因为在IRA的新报销规则下，高价药给到医保的折扣更大，导致医保谈判降价的实际成果没那么大。

比如修美乐（cf）Pen（阿达木单抗），2021年Medicare Part D中该药的每人每年平均花费为56752美元。在老规则下，个人需支付5458美元，商业保险支付10275美元，药企在第三部分支付4582美元，而因为在到达巨灾保障11206美元的起付线以上，还有4万多美元的费用，因此Medicare需要支付巨灾保障的80%部分，也就是36437美元。按比例来看的话，也就是Medicare支付了64%，个人，商业保险，药企分别支付10%，18%和8%。

但在2025年已经实施的新规则下，个人的支付被限制在2000美元，也就是4%的费用。Medicare的支付下降到10053美元，也就是18%。而商业保险和药企的支付金额大幅上升，分别增加231%和132%，商业保险将支付34047美元，药企将支付10651美元，分别占60%和19%。 

因此，修美乐在Medicare Part D下给出的折扣从8%上升到19%，增加了11%的折让，这也是药价谈判实际成果缩减的原因。 

图表：美国第二轮药价谈判价格